东力传动(）：增长低预期
估值合理
事件：公布2009年业绩快报。2009年公司实现营业收入5.34亿元，净利润8362万元，同比增长1.34%和0.28%，每股收益为0.46元，低于预期。点评：多重因素导致去年四季度业绩表现不佳。公司去年三季报营业利润8029万元，全年营业利润8506万元，四季度营业利润不到500万元，显著低于前三季度。主要原因有以下几点：一是四季度的相关费用较多，如员工奖金等；二是公司IPO
募集资金项目大型重载齿轮箱四季度投产，采购了一些工装夹具，计入了相关费用；三是四季度产品毛利率有所下降，主要是2009年公司新接订单价格由于金融危机的影响有所下降。IPO项目折旧对于公司2010年略有影响。公司IPO募集资金项目已经基本投产,在建工程基本已经转入固定资产,计提折旧。IPO
募集资金项目投产将使公司新增固定资产折旧2200万元以上，对于公司2010
年盈利水平可能有一定影响。预计公司2010~2011年EPS为0.58
元、0171元，目前对应动态市盈率为29倍、24倍，估值基本合理。(长城证券)