新天科技(300259)首次覆盖报告:传统业务盈利拐点来临 智慧水务成长空间巨大
结论：公司是国内主营智能水表和智能燃气表、热计量表的龙头，阶梯水气价、城镇化和供热计量改革推动行业快速发展，公司技术底蕴深厚，产能瓶颈解除和股权激励实施将推动公司智能表销售超越行业增长，盈利拐点出现；大力布局的智慧水务和智慧农业成长空间巨大，通过参与节水基金，带动产品销售和拓展盈利空间，预计2015-2017年EPS分别为0.50、0.80、1.07元，同增31.6%、58.4%、34.2%，鉴于新业务成长空间巨大，给予2015年70倍PE，目标价35元，首次覆盖，给予增持评级。
产能瓶颈解除和股权激励实施驱动公司智能表销售盈利拐点到来：公司是国内主营智能水表和智能燃气表、热计量表的龙头，长期专注于技术研发，近几年受限于产能瓶颈发展相对缓慢，而城镇化建设、智慧城市、阶梯水气价、人工成本节约等因素共同驱动行业快速增长，预计未来三年增长超25%，公司耗资近4亿元的智能工厂即将投入使用，股权激励的实施也将促发企业内生成长动力，预计智能表未来3年复合增速超30%。
大力布局智慧水务、智慧热力、智慧燃气、智慧农业业务，参与节水基金拓展盈利空间：目前公司已开展了智慧水务、智慧农业、智慧热力节能、地下水位和水量监测系统几大新业务板块，行业发展空间巨大，在强大的软件研发团队支持下，借助互联+工业4.0快速占领行业制高点，同时公司还积极参与了国泰一新节水投资基金，拟投资不超过2亿元，通过绑定水利水务行业大佬，不但可以带动公司智慧水务系列产品销售，还将获得运营收益，大幅拓展盈利空间。
风险提示：节水基金合作效果低于预期、产能释放低于预期